En estos tiempos electorales se ha iniciado una discusión sobre quien debería ser el próximo presidente del BCRP; siendo a mi juicio una controversia precipitada. Sin quitarle méritos a las actuales (y algunas pasadas) autoridades, funcionarios y trabajadores del banco, como en cualquier decisión de ese tipo, se deben establecer primero los atributos técnicos necesarios para esa función. Lo anterior, a la luz de una evaluación de las mejores prácticas, las características de la economía peruana y los retos que se observan tanto a nivel internacional como local.

La selección de la persona indicada es un tema que corresponderá al futuro gobierno, tanto al Poder Ejecutivo como su ratificación en el Senado. De partida, hay que considerar que la política monetaria que se aplique debería hacerse en el marco de un proceso de mejora continua y sistémico. En primer lugar, la primera plantea que, si realizamos pequeñas mejoras continuas a lo largo del tiempo, estas pueden conducir a cambios importantes en el largo plazo.

En segundo lugar, lo sistémico alude a que todo se vincula con el todo, que se opera en la complejidad y no en la simplicidad, comprendiendo que se requiere una perspectiva multi-inter y transdiciplinaria de la realidad (Rodriguez Ulloa, 2009). Los bancos centrales no son islas dentro del territorio nacional. En esta materia como señala J.W. Mason (2022) se debe admitir que no hay maestros de la banca central que conozcan el secreto de generar empleo y mantener la estabilidad de los precios.

Teorías económicas y metodología

La nueva autoridad debe reconocer que la teoría económica no es un todo monolítico, sino que existen diferentes vertientes y perspectivas a considerar. Están los postkeynesianos, la economía institucional, y hasta el marxismo, entre muchas otras. R. Heilbroner, señalaba que esta es la primera característica necesaria para sostener que la economía es una ciencia, ya que siempre se pueden filtran muchos juicios de valor.

Asimismo, se debe cuidar que el BCRP cree y difunda narrativas con alto contenido ideológico que responden a una corriente económica particular. Entre estas destaca una mirada cortoplacista con relación a las empresas del Estado, al rol siempre negativo de los sindicatos, de las normas laborales o el excesivo énfasis en la sobrerregulación de los mercados.

También hay que contemplar que las estadísticas reflejan teorías y sus preocupaciones, por lo que se debe tener la mente abierta para crear nueva data. De igual forma los informes de la institución deben incorporar una visión de mediano y largo plazo y reconocer factores estructurales como la heterogeneidad estructural, las elevadas desigualdades de todo tipo, entre otras.

En línea con lo anterior es necesario reconocer que en la economía interactúa un sector formal, informal y de economías ilegales que influyen, en todo sentido, sobre el desempeño de la economía. Lo anterior, a la par, de evaluar de que el informe de estabilidad financiera incorpore también el análisis de la profundidad y eficiencia (márgenes de intermediación).

Política monetaria

La nueva autoridad debe considerar que la estimación puntual de la tasa de interés de referencia a través de la regla de Taylor no es suficiente. La FED tiene cinco especificaciones. La regla incorpora variables no observables como la tasa de interés natural y la brecha producto que exigen una determinación por intervalos. Asimismo, trabajarla como un sistema multiecuacional que refleje condiciones distributivas, de demanda y teoría de la paridad de tasa de interés, entre otras.

Debe tener cuidado en adelantarse excesivamente a los ajustes al alza de la tasa de interés respecto del FED, ya que ello puede afectar su posterior reducción. Asimismo, considerar la necesidad de intentar coordinar los cambios con los bancos centrales de la región: Brasil, México, Chile y Colombia con los cuales nos complementamos (y/o sustituimos) en los mercados de deuda del gobierno.

Comunicados

Por otra parte, se deben desarrollar y difundir comunicados de política no solo orientados al sector financiero y analistas especializados. Hay que pensar en más en las Mypymes, en los actores de la economía informal que juegan un rol importante en la formación de precios en nuestro país. A su vez estos mensajes no deben ser simplemente descriptivos, sino orientadores y propositivos; y también porqué no incluir elementos condicionales al comportamiento de los agentes económico. ¿Esto podría ocurrir si (…)?

La política monetaria es una política pública y por tanto sujeta a evaluación. Como tal se debe reconocer la importancia de establecer una oficina de evaluación ex post de políticas como en el Banco de Inglaterra; y someterla a valoración por parte de expertos externos, como lo ha hecho el Banco Central de Chile. Hay que fijar y documentar las enseñanzas útiles para el futuro; la memoria de los trabajadores no es suficiente.

Inflación y sus causas

La nueva autoridad debe reconocer que la inflación no solo se enfrenta con política monetaria. A veces hay que considerar políticas sectoriales y también políticas complementarias (como las relativas a las cadenas logísticas, entre muchas) coordinadas con otras instancias gubernamentales. Esto nos lleva a que salvaguardando la independencia del banco se establezcan canales de coordinación formales con los diferentes niveles de gobierno y organismos. Los temas pueden ser diversos.

Hay que recordar que en otros bancos centrales los secretarios de Hacienda pueden participar en las sesiones del Directorio con voz, pero sin voto. Asimismo, se debe mejorar la coordinación con los diferentes reguladores sectoriales e Indecopi. Por otra parte, las autoridades monetarias deben internalizar que muchos de los mercados de bienes y servicios no operan en condiciones de competencia perfecta y en cambio son imperfectos. De esta forma, la evolución de los márgenes de comercialización y ganancia son relevantes para la estructura y dinámica de los precios.

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